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信创加速，两网作为核心央企，信创将踏上加速进程。其中，电力领域自动化、数字化程度需求高，信息化领域投入大，购买力强，能源领域将以两大电网为排头兵吹响信创的号角。两网自主可控试点有序推进，已获得部分成果；近期从试点、中标信息来看，电网国产化进程从应用系统层面开始向基础软件和基础硬件下沉，国产化进程有望加速，变电站国产化试点加速推进。近两年，多地纷纷开展变电站综自系统国产化的试点工作，我们预计后续电网招标中，信创系统及设备的招标比例将逐步上升。

电网国产化向基础硬件和基础软件下沉的过程中，必然带来核心业务应用系统的适配改造需求，两网体系内调度、营销等核心业务系统的主要参与者将优先受益。东方电子是电网核心调度系统的主要参与方，电网应用层面信息化技术处于第一梯队；在南网体系保持强市场地位，并成为国网营销2.0的核心开发团队。

变电设备国产化过程中，我们预计市场格局会呈现更加集中的趋势。我们认为产业链全面、技术能力强、布局介入早的厂商更容易获得份额优势。其一，国产化适配过程中，由于出现系统替换，高可靠、稳定运行能力更加凸显；其二，我们预计两网在国产化招标过程中将更倾向于系统性全套采购，则国产化能力更加重要。

公司是全国最早进入配电领域的厂商，国网公司七大配电主站供应商之一，也是配电领域产业链最全的厂商之一，配电终端全国集招名列前茅。自主可控的变电装置及系统是公司近两年的研发重点之一。公司2020年已经开始变电站保护测控国产化平台及典型装置的研发工作，2021年已完成样机评审。2021年，国产化及自主可控新一代变电站二次系统数据通信网关机已通过中国电科院的资质测试，并已在部分现场使用；公司开展研发的自主可控新一代变电站二次系统测控装置是国网需要进行试点和推广的变电站设备，项目下部分装置已完成在中国电力科学研究院的检测工作，取得入网资质。

公司业务产品完全对标南瑞，“十四五”期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测，我们给予2022-2024年营收预测为53.4亿元/66.1亿元/81.9亿元，2022-2024年归母净利润预测4.52亿元/6.25亿元/8.05亿元，每股收益(EPS)预测0.34元/0.47元/0.60元，对应2022年12月26日7.89元/股的收盘价，PE分别为23/17/13倍，强烈推荐，维持“买入”评级。